摘要：
云南白药高层变动不止。2024年5月24日，云南白药披露，董事陈发树、路红东、陈焱辉退出董事会。其中，路红东仍担任公司党委副书记，而陈发树、陈焱辉不再担任任何职务。云南白药披露的信... 
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2024年5月24日，云南白药披露，董事陈发树、路红东、陈焱辉退出董事会。其中，路红东仍担任公司党委副书记，而陈发树、陈焱辉不再担任任何职务。
云南白药披露的信息显示，从2023年3月6日至今，已经有七名高层辞职，涉及董事长、高级副总裁、首席人力资源官、首席运营官等职务。
此次退出董事会的陈发树、陈焱辉是父子。到此次退出，陈发树在云南白药董事会任职总计不到五年，历任联席董事长、董事。
虽然不再任职，陈发树的影响没有褪去。他曾为福建首富，也参与过云南白药混合所有制改革的进程。
至今，陈发树及其控制下的新华都，与云南省国有股权运营管理有限公司，仍并列为云南白药的第一大股东。
从1993年作为云南第一股上市，至今，云南白药在资本市场浮沉三十载。经历过混改，带上陈氏烙印，2019年后，云南白药的公司治理形成了无控股股东、也没有实际控制人的局面。
自陈氏父子退出董事会消息公布，5月27日、28日两个交易日，云南白药股价表现平稳。
“不再炒股，不再不务正业”，一位关注云南白药的二级市场投资者如此评价陈氏父子退出董事会一事。今年年初，云南白药方面也明确提到，要聚焦主业、谨慎投资。不过，上市公司均具备资本运作平台的属性，这次云南白药能坚持住不炒股、真正“聚焦主业”吗？不仅如此，高管频繁变动的云南白药，能否趟好创新药研发这条路，将之培养成下一个业绩强心针？
高层变动频繁
虽然发生人事变动，但云南白药董事会的董事背景格局未变。
路红东退出后，新提名的郭昕，依然是来自云南省国资方的推荐；游光辉、上官常川来自新华都实业集团股份有限公司推荐，意即顶上陈发树父子二人的董事会席位。
2019年8月21日，陈发树开始担任云南白药的联席董事长，任期三年满后，担任董事，直至此次退出。
5月26日，《经济观察报》发文称，早在去年下半年，陈发树就被云南纪委监委工作人员带走，其子陈焱辉则避走海外。云南白药及新华都表示对陈发树的境况不知情。
目前，云南白药的董事会由11名董事组成，独立董事4人、非独立董事7人。其中，非独立董事由国资方2人、新华都2人、高管团队2人、云南合和1人组成。
目前，张文学担任董事长，他曾任云天化集团、董事长，与云南白药类似，云天化也是云南省国企改革的代表企业之一；董明担任首席执行官、总裁，过往履历主要在华为，2021年加入云南白药。这两位董事即出自云南白药高管团队。
董事会中，云南国资方背景有2人，谢云山和此次被提名的郭昕。新华都背景也是2人，即此次推荐的游光辉、上官常川。
还有一位董事，李泓燊，来自云南白药第三大股东云南合和（集团）股份有限公司。
经历过混合所有制改革，从2019年后，云南白药至今无控股股东、无实际控制人。
这样的公司治理结构并不罕见，尤其是涉及到国企混改。比如格力电器也是经历混改后，至今无控股股东及实际控制人。
一位同样经历过国资混改的药企负责人告诉《财经》，一个多元化的董事会有它的好处，固然有可能在重大议题上，大家认识不一致时，需要更多的讨论、争论、妥协来达成共识；但董事会成员们各自有自己的视角和资源，重大决策时，能做更加周全的考量，这也是有价值的一面。
云南白药的现任董事长为张文学，从今年2月23日开始担任该职务。
此前，云南白药有过“王明辉时代”。王明辉1999年进入云南白药，于2004年担任董事长，到2023年宣布离开，执掌云南白药有近20年的时间。
2022年11月7日，王明辉连任该公司董事长，原本任期为三年，然而仅4个月后，2023年3月7日，“因个人原因”，他辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会委员及控股子公司的一切职务。
短期内频繁人事变动，是否会影响云南白药经营及策略的稳定性？截至发稿，云南白药方面对《财经》的采访未予回应。
不再炒股
即便陈氏父子退出了云南白药董事会，作为股东，他们对云南白药的影响难以消弭。
2016年至2017年，云南省启动国有企业的混合所有制改革。作为新华都实控人，陈发树斥资253.7亿元入局，持有云南白药控股股东云南白药控股有限公司45%的股权，与云南省国资委并列为第一大股东。其后，双方持股经历过调整，但新华都及其一致行动人与云南国资方并列第一大股东的治理结构，至今未变。
陈发树给云南白药带来的一个变化，就是炒股。
2021年、2022年，云南白药利用闲置自有资金，开展过一系列证券投资。当时公告披露，公司董事会授权董事长、联席董事长，牵头组建投资执行团队，制定执行具体投资运作方式，包括但不限于投资个股的比例及退出的止损线，收益目标等。彼时，联席董事长即为陈发树，直至2022年11月7日届满离任。
也是在那两年，云南白药因炒股巨亏。2021年云南白药因权益投资失利导致公允价值变动损失高达19.29亿元，亏掉了前三年赚来的大部分投资收益。同年其净利润同比下降49.15%，创下上市以来的最大降幅。
这是不少投资者评价陈带领云南白药“不务正业”的根源。
2022年，云南白药的证券投资亏损仍在继续，当年年报显示，其公允价值变动损益超过6亿元，原因就是持有的证券、基金单位净值变化。
随着陈发树父子逐渐淡出董事会，云南白药对炒股也不再执着了。
今年1月16日，云南白药方面在与阿布扎比投资局人士的调研沟通中提到，“在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。”
陈发树以资本运作闻名。他曾参与紫金矿业的股份改制，2009年一跃成为胡润财富榜上的福建首富。他也曾参与改制或投资了青岛啤酒股份有限公司、隆基绿能科技股份有限公司等诸多上市公司。
寻找下一剂业绩强心针
虽然公司高层变动频繁，但这不影响云南白药的主业稳定运转。
云南白药2023年年报显示，营业收入391.11亿元，较上年同期增长 7.19%；净利润40.94亿元，较上年同期增长36.41%。
登陆资本市场30年来，云南白药年年分红，截至2022年度，累计现金分红金额超过207亿元。
2024年第一季度，云南白药实现营业总收入107.74亿元，同比增长2.49%；归母净利润17.02亿元，同比增长12.12%。
目前，云南白药的主营业务分为药品、健康品、中药资源、药品流通四个部分。
药品业务，即以云南白药相关产品为主。2023年，药品事业群主营收入 64.81亿元，同比增长8.16%。白药系列核心产品亦有增长态势，毛利率达到70.6%.
其中，云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元；云南白药创可贴、云南白药膏等产品，销售收入过亿。
云南白药牙膏，则归在公司的健康品范畴里。据尼尔森零售研究，在口腔护理领域，云南白药牙膏占国内市场份额24.6%。2023年健康品实现营业收入64.22亿元，与药品业务的收入贡献处在同等规模。
这家拥有120多年历史的老字号品牌，也在寻找新故事——核药。
2021年，八部门联合制定的针对核技术在医疗卫生应用领域的文件——《医用同位素中长期发展规划(2021-2035年)》掀起一轮核药市场的热潮。
次年，云南白药就开始布局以核药为中心的创新药开发。从中药到核药，研发的跨度无法弥合，云南白药选择了外部合作的方式。2022年9月，该公司与北京大学第一医院、北京市肿瘤防治研究所签订协议，引进了前列腺特异性膜抗原（PSMA）靶向核药相关专利。
2023年2月，云南白药与北京大学联合成立的“北京大学-云南白药国际医学研究中心”启用。
今年5月，INR101注射液获批可以开展临床试验，这是一款化学1类放射性诊断类药物，适用于前列腺癌患者PSMA阳性病灶的PET成像。
另一方面，云南白药还在尝试与华为合作，2月签署了战略合作协议，将致力于中医药行业及人工智能技术的研发与创新应用，打造中医药行业大模型。
这两个方向的尝试目前仍处于早期阶段，当下，能给云南白药带来如牙膏一般业绩强心针的产品并未出现。5月21日，在投资者调研活动中，云南白药方面亦表示，未来希望定位于成为大健康综合解决方案提供商，“有所为有所不为”。
